2025年5月7日，中国人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告（以下简称《公告》），标志着债市“科技板”正式落地。
Wind数据显示，截至2026年4月27日，近一年来，科创债合计发行规模已达2.6万亿元，放量明显。市场人士评价，专业科创债已成为债券市场增长最快、最具活力的品种，月均发行规模超2100亿元，发行韧性强劲。
与此同时，金融机构、股权投资机构、民营科技企业积极参与发行。发行主体愈加多元化。民营企业发行占比较科创债落地前的7%提升至11%以上，民营股权投资机构实现“零”的突破，已有12家民营股权投资机构发行13只科创债，规模合计31.2亿元。
融资期限稳步拉长、持续优化，期限错配问题得到有效缓解。股权投资机构科创债平均发行期限为5.58年，符合科创投资周期对长期稳定资金的需求；AAA级科创债金额加权平均发行利率为1.89%，略低于同期同级别非科创债发行利率（1.91%）。
“十五五”规划纲要明确提出：“高质量建设债券市场‘科技板’。”受访专家对《中国经营报》记者表示，《公告》提出的核心政策举措已全面落实，未来应在完善多层次担保体系、鼓励股债混合产品发行、丰富投资者类型、优化市场生态等方面进一步发力。
科创债实现系统性优化
“债市‘科技板’落地近一年，科创债在发行主体、产品结构、融资效率与市场覆盖等层面实现了系统性优化。”上海国家会计学院金融系主任叶小杰称。
叶小杰认为，发行主体从传统大型企业向科技型企业、创投机构多元拓展，民营企业、中小科技主体融资可得性显著提升。
远东资信债券市场研究中心主任梁蕴兮也表示，在政策支持下，科创债市场对民营科创主体的支持力度与包容度大幅提升。民营企业发行占比持续提升至11%以上，较债市“科技板”落地前的7%左右有明显提高，也远高于全市场非金融信用债民企占比约3%的水平。
与此同时，除大型商业银行外，政策性银行、城农商行、证券公司等金融机构积极参与发行。民营股权投资机构科创债实现零的突破，已有12家民营股权投资机构发行13只科创债，规模合计31.2亿元。
“金融与创投机构发行科创债，有效推动‘股、债、贷’联动，放大债券资金杠杆效应，撬动更多社会资本投向科创领域，助力‘科技—产业—金融’良性循环。”梁蕴兮称。
发行期限方面，在债市“科技板”下，科创债发行期限有所拉长。东方金诚研究发展部分析师姚宇彤表示，截至4月27日，金额加权平均发行期限为3.58年，较此前科创类债券平均发行期限拉长0.19年，3年及以上期限发行规模占比较此前提高9.6个百分点。其中，股权投资机构科创债平均发行期限为5.58年，符合科创投资周期对长期稳定资金的需求。
“融资期限稳步拉长，切实缓解科创企业‘短债长投’的期限错配难题。”梁蕴兮表示，2025年5年期以上科创债占比由上年3.7%提升至8.5%；2026年3月交易商协会优化科创债机制后，270天以下短期科创债已实现清零。
叶小杰也认为，债券期限与条款设计更贴合科技研发周期，长期限、灵活化工具占比提高，有效匹配硬科技长周期、高投入的资金需求。不仅如此，融资成本也在稳步下行。
据姚宇彤介绍，自债市“科技板”落地至4月27日，AAA级科创债金额加权平均发行利率为1.89%，略低于同期同级别非科创债发行利率（1.91%），且多只科创债发行利率创发行人自身债券发行票面利率历史新低或同区域同级别债券票面利率历史新低。
在发行规模方面，Wind数据显示，自债市“科技板”落地以来至4月27日，共发行科创债2385只，发行总额26038亿元。
“融资规模实现跨越式增长，市场活力持续释放。”在梁蕴兮看来，科创债已成为债券市场增长最快、最具活力的品种，月均发行规模超2100亿元，发行韧性强劲。
制度创新全面落地
值得关注的是，《公告》从丰富科技创新债券产品体系和完善科技创新债券配套支持机制等方面，对支持科技创新债券发行提出了若干举措。
“债市‘科技板’推出以来，政策举措实现了从制度出台到实际交易、从一级市场到二级市场、从多元主体到创新工具的全流程落地。”远东资信研究院副院长张林称。
除上文已提及的发行主体大幅扩围外，张林表示，二级市场层面，银行间本币交易系统已上线“科技板”专板，专项做市机制同步启动，38家做市商为59只科创债做市报价，推动了发行与流动性的紧密联动。
与此同时，配套制度同步完善，包括简化信息披露要求、创新信用评级体系、优化注册安排，相关自律规则由交易所、协会和评级机构快速推出，进一步降低了科创债发行与监管成本。地方政府也积极配合，如上海市建立项目储备库并试点地方贴息、风险分担支持。
叶小杰、姚宇彤也表示，《公告》提出的多项政策举措已全面落地，如丰富债券条款创新、推行发行 “绿色通道”、健全风险分散分担机制、优化科创债投资交易机制等，覆盖产品、流程、机制、激励全链条。
张林认为，制度创新的关键意义在于，通过统一的政策范式与风险分散安排，显著增强了长周期、低成本资金对科技创新的供给能力，打通股权与债券联动，更加契合科技创新“高投入、长周期、不确定性强”的特有金融需求。
“‘科技板’制度不仅提升了作用能级、扩大了融资覆盖面，也重构了信用与流动性的市场机制，为国内科技型企业的可持续发展和新质生产力培育提供了坚实的资本市场基础。”张林表示。
在姚宇彤看来，制度创新一方面能够引导债市资金更好对接科创企业与科创投资，另一方面也能充分调动各类投资者的参与热情，进而带动科创债市场持续扩容。
继续发力高质量建设
放眼未来，梁蕴兮认为，应完善多层次担保体系，破解发债增信担保难题。因为当前中低等级主体尤其是民营主体和具备轻资产特性的硬科技企业，仍依赖担保增信实现科创债发行。
在加快增信机制创新方面，梁蕴兮建议，一是鼓励有资质的机构及其他创设信用风险缓释凭证及其他工具。二是鼓励地方设立专注服务于本地科创债发行的政策性担保基金或再担保基金，并配套贴息、减税等政策，激发第三方担保机构开展业务的意愿。在此基础上，推广央地合作增信模式。三是在风险可控的前提下，拓宽可用于反担保的资产类型。
姚宇彤也认为，目前科创债发行人仍以高评级国有企业和大型龙头民企为主，且科创债发行期限相较科创投资周期而言依然偏短。
对此，姚宇彤建议，支持担保、信用增进和信用保护工具扩容，为更多处于中低级别但具备核心技术潜力的发行人提供增信支持。
叶小杰则表示，应深化信用体系创新，构建适配科技企业的评级与估值模型，完善知识产权质押、风险缓释工具等风险分担机制，提升风险定价精准度。
姚宇彤同时建议，创新产品结构，鼓励股债混合产品发行，允许科创债投资人分享发行人股权增值收益，实现风险收益平衡；加强市场培育，丰富投资者类型，提升高风险偏好投资人和长期资金的占比，增强科创债市场的包容性；继续加强投资者保护体系建设，完善违约处置机制。
在优化市场生态方面，梁蕴兮认为，投资端，可持续推动科创债指数产品与细分领域债券指数基金发行，提升市场流动性；对为中低等级、民企科创债提供做市服务的机构给予费用减免、考评激励，激发交易活力。服务端，对服务硬科技企业、民营创投机构的中介机构，在信息披露、尽调责任等方面建立容错与优化问责机制，提升市场服务积极性。
此外，梁蕴兮还表示，应持续推动高收益市场发展，鼓励风险衍生品创设与应用，同时稳步培育和拓展高收益债投资者群体。
“高质量建设债市‘科技板’，需围绕长期资本、风险定价、市场生态与跨市场协同持续发力。”叶小杰表示，应完善长期资金供给机制，鼓励保险、社保等长期资金配置科创债，优化投资考核与风险权重，强化投早、投小、投硬科技导向；加强股债联动与跨部门协同，推动债券、股权、创投等工具协同发力，打通“投、融、管、退”全链条，为科技创新提供全周期、高质量的资本支撑。
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